RUMBO A UN FORMAL WAIVER

Las metas del acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que fueron definidas durante el mes de febrero y aprobadas por el Congreso durante marzo, van en camino a ser incumplidas en los próximos meses. La primera revisión será evaluada por el directorio del Fondo en la primera quincena de junio y, dado que las metas son trimestrales, alcanzará con lo hecho hasta marzo para pasar el test de variables macroeconómicas.

Sin embargo, la relación con el Fondo va a entrar en un terreno de incertidumbre cada vez mayor en las próximas revisiones en la medida que se dificulte el cumplimiento de las metas. En caso de hacerlo, el gobierno deberá presentar un waiver en el que se disculpa y justifica las razones por las que no logró el objetivo asumido. El waiver le llega al directorio del FMI que debe resolver si acepta o no ese pedido y, en función de eso, decide si realiza o no los desembolsos previstos. [...]

CLAVES DEL INFORME

► La economía entra en zona de mayor incertidumbre por el riesgo de incumplir las metas con el FMI.

► El centro del escenario internacional está en la seguridad alimentaria, energética y en la inflación de los países centrales. Fuerte impacto en las condiciones financieras globales y en las cadenas de producción global.

► Se van a plasmar nuevas metas en el memorandum con el FMI pero no alcanza con solo actualizarlas por inflación ¿aparecerá el efecto guerra y precios? ¿será suficiente?

► La meta de reservas actual implica que habría que acumular 3.000 USD millones en sólo 30 días, muy poco probable.

► El déficit fiscal y el financiamiento del BCRA suelen ser mayores hacia fin de año, esa estacionalidad no está contemplada en el acuerdo.

► Alimentos liderando la aceleración inflacionaria sin instrumentos de desacople. Ausencia de un programa que aborde la inercia inflacionaria.

► Ancla de precios puntuales puede sólo retrasar algunos precios relativos.

► Nivel de actividad a marzo 2022: 5,9% superior a marzo de 2019 pero 2% menor a marzo 2018. Producimos más que en 2019 pero con salarios un 5,1% inferiores, según el RIPTE.

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