TERRENO EN DISPUTA

La economía argentina es un terreno en disputa. Como en otros países periféricos con economías subdesarrolladas, los países centrales buscan aliados locales para implementar su programa de reformas estructurales. Su diagnóstico es que las reformas bruscas no pueden ser aplicadas si no son precedidas por una fuerte crisis que las haga “digeribles”. Por lo tanto, no puede faltar al diagnóstico del escenario actual, la comunión de intereses entre algunos sectores de la oposición y los centros de poder financiero, en pro de una profundización de la crisis económica.

La última corrida volvió a mostrar la relevancia del sector financiero como factor de inestabilidad para toda la economía, afectando incluso la situación de los sectores de bajos ingresos. Por eso, parte de las tareas a resolver de la macroeconomía es contener la corrida iniciada en las últimas semanas de Guzmán como ministro. [...]

CLAVES DEL INFORME

► Tres salidas posibles a la corrida: tratar de administrarla y llegar, plantarse mano a mano o reorganizar el frente con un programa de estabilización heterodoxo. Apostar al optimismo y la benevolencia, resignar la estabilidad macro para dejar un testimonio o una oportunidad para atacar la inercia inflacionaria

► El impacto de la corrida en precios. Como no se había dado anteriormente, se percibe una correa de transmisión más directa entre los dólares paralelos y los precios. El desanclaje de los precios respecto de los típicos instrumentos de política económica (tipo de cambio y tarifas) reduce el margen de cualquier programa que no ataque la inercia inflacionaria.

► La estrategia de adelantar retenciones en agosto sirve sólamente para la coyuntura. Es una medida que es costosa en reservas porque le permite a los exportadores acceder a dólares a $240 por el 30% del valor exportado. podrán comprar USD125 M cada USD1.000 M exportados, usando el 30% de los pesos que le quedan en mano después de exportar y pagar retenciones.

► Una disyuntiva financiera frente a una nueva corrida: sostener el precio de los bonos desde el BCRA a costa de inyectar pesos que financian la disparada de los dólares financieros, o dejar que se desplome el precio de los bonos minimizando el impacto en el dólar pero complicando la colocación de deuda del Tesoro en pesos.

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