La mayor colocación de deuda de la provincia de Santa Fe en casi una década. El bono SF34 emitido en diciembre 2025, por USD 800 millones, multiplica por 3,2 veces el monto de las últimas emisiones en moneda extranjera de la Provincia realizadas en 2016 y 2017.
Vencimientos concentrados en una sola ventana que excede el mandato actual. Las cuatro cuotas de capital del SF34 caen entre 2031 y 2034, superando en conjunto a todo el resto de la deuda externa provincial combinada en esos mismos años; nunca antes un solo instrumento de deuda externa santafesina había concentrado un monto comparable en una ventana de apenas cuatro años.
Dolarización por encima del promedio nacional. El 96,5% de la deuda pública de Santa Fe está en moneda extranjera, frente a un 80% en el conjunto de provincias y CABA, una exposición cambiaria que se suma al riesgo de concentración de vencimientos.
Una cláusula poco conocida. La Ley 14.409 no solo habilita a la Provincia a tomar deuda para obra pública, también autoriza usar parte de esos fondos para «cancelar, adquirir y/o recomprar» títulos de deuda ya emitidos por el propio Gobierno de Santa Fe.
El costo de la deuda ya se duplicó, sin que el SF34 pagara un peso de capital. El indicador de servicio de deuda sobre ingresos corrientes de Santa Fe pasó de 1,2% en 2024 a 2,6% en 2025, el segundo valor más alto de la última década.
Un margen fiscal cada vez más ajustado para el momento de pagar. La dependencia creciente del endeudamiento externo para sostener el plan de obra pública, en un contexto de deterioro fiscal ya visible en el primer semestre de 2026, implica que la Provincia podría llegar al tramo de máxima exigencia de vencimientos (2031-2034) con un margen fiscal más ajustado que el actual.
